No fue suficiente hacer que el Tribunal Constitucional declarara inconstitucional el retiro del 10%, con el voto dirimente de su ex jefa de asesores y amiga, actual presidenta del tribunal. Ahora se despacha una Ley para proteger a las AFP`s, y dejar a los cotizantes AMARRADOS.
En octubre de 2017, la Superintendencia de Pensiones emitió la norma que permitió a las AFP diversificar sus carteras e invertir parte de los fondos de pensiones que administran en los denominados “activos alternativos”, que principalmente son concesiones que construyen aeropuertos o autopistas, bienes raíces locales no habitacionales para renta, acciones de sociedades anónimas cerradas nacionales, entre otros. Paulatinamente las AFP comenzaron a tomar posiciones en estos activos ilíquidos de la mano de fondos de inversiones que, si bien ofrecían una rentabilidad más acotada en relación a la renta variable, eran activos de largo plazo rentables. Sin embargo, ni el organismo regulador ni la industria proyectaron la escala que alcanzaría el negocio de recomendaciones de cambios de fondos, que ha generado un freno en la inversión de activos alternativos.
Actualmente, los límites de inversión en activos alternativos máximos para los fondos A, B, C, D, y E son 13%, 11%, 9%, 6% y 5%, respectivamente. Sin embargo, como son instrumentos de difícil liquidación, las AFP no invierten sus recursos al máximo permitido en estos instrumentos, dado los efectos de los cambios masivos de fondos y la crisis de la pandemia.
En la industria previsional son todavía más específicos y reconocen que al momento de estructurar su portafolio, uno de los elementos a considerar son los cambios masivos de fondos, lo que ha provocado que la decisión de invertir en activos alternativos sea más compleja. Estos instrumentos se encuentran en un nivel subóptimo de uso, es decir, no están invertidos a su total potencial. Con los traspasos masivos de fondos, la asignación de activos nunca va a ser el ideal, porque se debe tener más liquidez para enfrentar estos cambios de fondos y eso significa tener menos inversión en activos menos líquidos, como podrían ser los activos alternativos.
A pesar de que este año ha estado marcado por los dos retiros del 10% de los fondos previsionales para hacer frente a la crisis, en la industria indican que los cambios masivos tienen todavía mayor impacto en la composición del portafolio. Ello, porque el período de discusión de ambos retiros dio el tiempo a las AFP para que se prepararan en busca de instrumentos con mayor liquidez. Cuando anuncian el retiro del 10% y se comienza a discutir la ley, hay tiempo para tener la liquidez. Por ejemplo, vender bonos de largo plazo, buscando buenos precios, y comprar bonos de plazos más cortos. Pero, los cambios masivos de fondos son repentinos y no se sabe cuándo ni cuánto va a ser.
Ante esta situación que afecta a las AFP`s el presidente propone una Ley que las protege, y que restringe la posibilidad de cambios de AFP`s… ni una mueca, ni un músculo de la cara se le movió… y los millones de cotizantes una vez más sin protección.